[China Wealth Connect] Les huit années de stratégie de Deli Holdings portent leurs fruits : établir un avantage concurrentiel mondial et surmonter la crise sectorielle grâce à une croissance contre tendance.

Construire une barrière protectrice dans l'ère de la mondialisation et surmonter la crise sectorielle grâce à une croissance contre tendance.

Récemment, le terme « lutte contre l'involution » est devenu un mot d'ordre fréquent dans les politiques et dans divers secteurs industriels. Dans l'industrie automobile, la démarche « lutte contre l'involution » s'est pleinement accélérée à partir du deuxième trimestre 2025. Face à la pression exercée par la guerre des prix sur le marché intérieur ainsi qu'à la surcapacité de production, les constructeurs automobiles nationaux concentrent leur réflexion sur la seule solution : « s'ouvrir aux marchés étrangers ». Cependant, à l'heure actuelle, la simple exportation de produits ne suffit plus à faire face aux risques liés aux droits de douane, à la logistique et à la conformité réglementaire. Ainsi, comment établir à l'étranger un système durable de recherche, de développement et de production devient un véritable défi pour chaque entreprise.

En 2017, il y a huit ans, Fuxin Del Automotive Components Co., Ltd. (ci-après dénommée « Del Shares », code boursier : 300473) a acquis intégralement, en espèces, l'entreprise allemande Kaxu, ce qui était considéré à l'époque comme une expansion audacieuse. Aujourd'hui, huit ans plus tard, si l'on réexamine cette transaction dans le contexte de la lutte contre l'« involution interne », elle offre aux fabricants chinois de pièces automobiles une voie mondialisée vérifiable et reproductible.

Une percée stratégique à l'échelle mondiale

En 2017, alors que la plupart des entreprises chinoises de pièces automobiles considéraient encore l'« expansion à l'étranger » comme une simple « exportation », Deli Group a franchi un pas décisif dans cette voie grâce à une acquisition intégrale de 1,937 milliard de yuans. La société cible, Kautex Germany, est spécialisée dans un segment précis de la chaîne d'approvisionnement et détient depuis longtemps des commandes de premiers constructeurs tels que Mercedes-Benz, BMW, Porsche, Volkswagen, Audi, Ford et General Motors. À l'issue de cette transaction, Deli Group non seulement a complété sa gamme de produits en matière de réduction du bruit, d'isolation thermique et de légèreté, mais a également acquis d'un seul coup des sites de production répartis sur trois continents à travers le monde, ainsi qu'un système de recherche et développement couvrant plusieurs disciplines, telles que l'acoustique, la thermodynamique et les matériaux. Ainsi, la stratégie globale de Deli Group s'est pleinement concrétisée.

Une fois l'acquisition achevée, Del Group a procédé à une intégration systémique de KaKuSi. Sur le plan commercial, tout en maintenant les commandes existantes de KaKuSi, Del Group s'est concentré sur le développement des activités liées aux véhicules à énergie nouvelle ainsi que sur le marché croissant des marques nationales. En matière de gestion et d'exploitation, Del Group a intégré les actifs et les systèmes financiers de KaKuSi dans un cadre de supervision unifié et, grâce à un comité consultatif, surveille de manière ponctuelle, précise et exhaustive la situation opérationnelle de KaKuSi, en formulant des recommandations de gestion ciblées. En termes de gestion du personnel, tout en conservant une partie de l'équipe dirigeante centrale allemande, Del Group a recruté des cadres supérieurs dotés d'une vision internationale et continue de former en permanence des talents locaux en Europe et en Amérique du Nord, posant ainsi une base solide pour la croissance stable des performances futures de KaKuSi.

Selon des experts du secteur, grâce à une intégration systémique et à une gestion fine, Del Group a surmonté de nombreux défis tels que la gestion d'équipe et l'intégration culturelle, réalisant ainsi une croissance stable des performances de KakuSi et devenant un modèle réussi de fusions-acquisitions à capitaux chinois à l'étranger.

Une résilience puissante à travers les cycles

Bien que les divers travaux d'intégration avancent de manière stable, l'environnement extérieur après le rachat de KakuSi par Del Group est bien plus complexe que prévu. En 2020, sous l'impact de la crise sanitaire, la production et le transport de l'industrie automobile mondiale ont été gravement perturbés. Au second semestre 2021, la pénurie mondiale de puces automobiles a entravé la production des constructeurs automobiles, pesant sur les revenus des entreprises de composants automobiles. En 2022, des facteurs exogènes tels que l'inflation dans les pays d'Europe et des États-Unis ainsi que le conflit russo-ukrainien se sont succédé, entraînant des perturbations dans divers secteurs industriels.

Face à la superposition de multiples chocs, les usines de KakuSi dans diverses régions ont toutes été affectées à des degrés divers. Toutefois, l'entreprise n'a pas choisi de rester inactive ; au contraire, elle a mis en œuvre plusieurs mesures proactives : elle négocie avec ses clients pour ajuster les prix et partager ensemble le risque lié aux fluctuations des prix des matières premières ; elle optimise en interne son organisation en déplaçant sa capacité de production vers des régions à faible coût ; elle optimise la structure de sa chaîne d'approvisionnement et les procédés de fabrication afin de réduire les coûts ; enfin, sur le plan commercial, elle encourage la mise en production rapide des projets en cours, tout en cherchant activement de nouveaux clients et en développant de nouveaux produits.

Selon les analystes, en regardant de 2020 à 2022, les divers événements « cygnes noirs » ont constitué pour les entreprises de composants automobiles une sorte de test de résistance extrême : la moindre faille dans n'importe quel maillon pouvait entraîner leur élimination. Grâce à ses fondations solides sur les marchés européens et américains, KaKuSi a réussi à stabiliser son activité grâce à des mesures telles que le partage des risques de prix avec ses clients, la réaffectation de capacités de production, la réduction des coûts par l'optimisation des processus et l'accélération de la mise en œuvre de nouveaux projets, obtenant ainsi d'excellents résultats. Au cours des deux dernières années, les performances de l'entreprise ont connu une nette reprise.

Selon les résultats financiers, Del Group a réalisé en 2024 un chiffre d'affaires de 4,513 milliards de yuans, en hausse de 5,0 % par rapport à l'année précédente, et un bénéfice net part du groupe de 32,428 millions de yuans, en augmentation de 151,7 %. Parmi ces résultats, KaKuSi a contribué de manière significative aux revenus et aux bénéfices. En pleine période de creux pour le secteur, la forte résilience interne et l'efficacité opérationnelle de KaKuSi ont démontré sa capacité à traverser les cycles économiques, permettant ainsi à Del Group de réaliser une croissance contre-tendance.

Trois barrières forment un fossé protecteur.

En 2024, l'environnement commercial devient de plus en plus complexe. Au lieu d'attendre passivement un tournant politique, Del Group s'appuie sur le système localisé de production et de vente de KakuSi pour éviter efficacement les répercussions des politiques tarifaires.

Selon les données disponibles, les sites de production à l'étranger de Kaxu sont répartis dans plusieurs pays d'Europe et d'Amérique, tels que les États-Unis, le Mexique, l'Allemagne, l'Espagne, la Belgique, la Pologne, l'Autriche et la Slovaquie. Situés dans la même zone tarifaire que les constructeurs automobiles étrangers, ces sites peuvent détecter avec précision les dernières demandes des clients et y répondre sans délai, sans avoir à passer par un pays tiers. Par ailleurs, Kaxu dispose de centres de recherche et développement aux États-Unis, en Allemagne, en Autriche ainsi qu'à Shanghai, lui permettant de concevoir des produits en parfaite adéquation avec les besoins des nouveaux modèles des clients. Dans le contexte actuel où le cycle de développement des nouveaux véhicules s'est raccourci, passant de 5 à 7 ans à 2 à 3 ans, les clients sont prêts à payer un supplément pour bénéficier d'une offre « clé en main ». Grâce à cela, Del Group a pu éviter la guerre des prix qui sévit sur le marché intérieur.

D'autre part, les constructeurs automobiles nationaux offrent généralement des délais de paiement relativement longs à leurs fournisseurs de composants, ce qui cause des soucis importants aux fabricants locaux de pièces en matière de trésorerie. C'est pourquoi, récemment, les associations industrielles et les constructeurs automobiles ont vivement appelé à « lutter contre l'involution interne ». Or, cette pression ne semble pas peser sur KakuSi. Grâce à des politiques de recouvrement plus favorables auprès de ses clients étrangers, Del Group a affiché ces dernières années une excellente performance en termes de flux de trésorerie liés à ses activités opérationnelles : en 2024, les liquidités reçues pour la vente de produits et la prestation de services se sont élevées à 4,72 milliards de yuans, en hausse d'environ 8,5 % par rapport à l'année précédente ; le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles a atteint 480 millions de yuans, en augmentation de 31,9 % sur un an.

En outre, pour faire face à un environnement externe défavorable, Del Group a mis en œuvre plusieurs initiatives visant à réduire les coûts et à améliorer l'efficacité, et les résultats obtenus se reflètent progressivement dans les états financiers. La marge brute de Del Group est passée de 16,4 % en 2022 à 19,7 % au premier trimestre de 2025, tandis que le taux des charges d'exploitation a continué de baisser. En cette période difficile, marquée par une tendance générale dans le secteur où les revenus augmentent sans que les bénéfices suivent, Del Group a réussi à afficher une croissance contre-tendance, prouvant une fois encore que le modèle de présence mondiale ne se limite pas seulement à diversifier les risques tarifaires, mais permet également d'optimiser simultanément la capacité de production, la recherche et développement ainsi que les flux de trésorerie, transformant ainsi les fluctuations cycliques en avantages structurels.

La dynamique d'innovation liée à l'extension technologique

Les produits anti-bruit, isolants thermiques et légers de KakuSi occupent désormais solidement le cœur des revenus de Del Group. En 2024, les revenus de ce secteur représentaient 70,8 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise, devenant ainsi un pilier stable pour ses performances. Plus important encore, dans le contexte mondial marqué par le développement rapide de l'électrification et de l'intelligence dans l'industrie automobile, Del Group transfère progressivement l'expérience accumulée par KakuSi dans le domaine des véhicules à moteur thermique traditionnel vers le marché des véhicules à énergie nouvelle.

En 2021, KakuSi a créé une division dédiée aux véhicules à énergie nouvelle et a successivement mis au point et lancé des produits spécialisés tels qu'un pare-flamme pour batteries, un blindage électromagnétique pour groupes de batteries, une enveloppe pour moteurs et une enveloppe pour compresseurs d'air, tous destinés à améliorer davantage la sécurité et le confort des véhicules à énergie nouvelle. À partir de 2022, les nouveaux produits de KakuSi ont progressivement été fournis aux constructeurs automobiles européens, validant ainsi la qualité des produits et la capacité de production en série, ce qui ouvre également la voie à une nouvelle phase de croissance.

À mesure que les consommateurs exigeants de plus en plus une réduction du bruit et une légèreté des véhicules, les constructeurs automobiles augmentent en conséquence leurs investissements dans le domaine NVH. Selon les prévisions de Mordor Intelligence citées par Guotai Haitong Securities, la taille du marché mondial des matériaux d'isolation acoustique et thermique passera de 16,9 milliards de dollars en 2024 à 22,2 milliards de dollars en 2029. Des experts du secteur soulignent que, grâce à sa stratégie globale de localisation de la production et à sa capacité de développement synchronisé, KaKuSi possède un avantage naturel sur ce marché et devrait continuer à en tirer profit.

Outre Kaxi, Del Group possède également une vision globale en matière de recherche et développement de nouveaux produits. Dans le domaine des batteries à énergie nouvelle, Del Group a fondé Del Japon en 2018 pour se lancer dans le développement des batteries solides. Les échantillons de batteries solides ont déjà passé avec succès les essais d'insertion d'aiguille, de surcharge et de chauffage, ainsi que la certification UN38.3. À présent, Del Group dispose d'une capacité de fabrication d'échantillons divers et poursuit activement la construction d'une ligne pilote. Dans le secteur des véhicules commerciaux, Del Group a identifié que le ralentisseur hydraulique est devenu un équipement standard sur le marché international des poids lourds. C'est pourquoi il a développé en propre, sur le marché intérieur, un ralentisseur hydraulique offrant des avantages tels qu'un couple de freinage élevé par unité de masse, un poids réduit et des dimensions compactes. Ce produit est actuellement installé en série chez certains grands clients du secteur des véhicules commerciaux.

En ce qui concerne le développement de marché pour les nouveaux produits, l'industrie prévoit que Del Group pourrait, à l'avenir, tirer parti du système mondial de recherche, de développement et de production de KakuSi ainsi que de ses ressources clientèles pour introduire des produits innovants sur le marché mondial.

Réactiver les fusions et acquisitions pour réaliser une pénétration bidirectionnelle, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur.

En novembre 2024, Del Group prévoit de racheter Aizhuo Technology, une entreprise spécialisée dans les éléments décoratifs en film pour automobiles et les éléments de garniture automobile. Cette société est depuis longtemps fortement implantée sur le marché automobile chinois et compte parmi ses clients des constructeurs automobiles renommés tels que FAW, BYD, Chery (y compris Zhiji), BAIC (y compris Shangji) et Xpeng. Elle est certifiée comme entreprise nationale de haute technologie ainsi qu'entreprise moyenne et petite spécialisée, innovante et nouvelle de Shanghai, et dispose d'une capacité à fournir sur les marchés internationaux.

Selon des experts du secteur, le réseau international de KakuSi peut aider les produits d'AdoTech à s'imposer sur le marché mondial, tandis que les canaux locaux d'AdoTech permettent à KakuSi de développer son activité sur le marché intérieur, favorisant ainsi une pénétration mutuelle. En termes de complémentarité des produits, les moteurs, pompes électriques et pompes mécaniques de Del Group, ainsi que les solutions de réduction du bruit, d'isolation thermique et de réduction de poids de KakuSi, nécessitent tous un grand nombre de moules. AdoTech dispose d'un système éprouvé de conception et de fabrication de moules, capable de fournir des ensembles de moules à faible coût et haute efficacité, ce qui permet de réduire efficacement les coûts de production et d'améliorer l'efficacité de la recherche et du développement.

Selon l'annonce, en 2024, les revenus et le bénéfice net d'Aizhuo Technology ont augmenté respectivement de 68,95 % et 65,42 % en comparaison annuelle, témoignant ainsi d'une solide dynamique de croissance interne. Ses revenus se concentrent principalement sur le marché intérieur, ce qui constitue une complémentarité naturelle avec les revenus issus des marchés étrangers de KakuSi. Selon les analystes, si cette transaction aboutit sans encombre, Del Group disposera à la fois d'un « pôle technologique d'excellence à l'étranger » et d'un « point d'entrée local pour le trafic », ouvrant ainsi davantage de perspectives de croissance à l'entreprise.

        Dans le contexte actuel, le passage de la concurrence centrée sur les prix à une concurrence axée sur la valeur constitue précisément la transformation profonde réalisée par Deli Group grâce à son acquisition de KakuSi. Grâce à une stratégie anticipatrice mise en place il y a huit ans, Deli Group a développé trois capacités centrales que ses concurrents nationaux peinent à atteindre : une allocation mondiale des capacités permettant de résister aux risques régionaux ; une intégration technologique approfondie renforçant la fidélité des clients ; et une trésorerie saine soutenant l'innovation continue. À l'heure où « lutter contre l'involution interne » devient une tendance sectorielle, ce cas offre aux fabricants chinois de pièces automobiles une voie claire pour sortir de l'impasse : en exploitant une allocation globale des ressources et en approfondissant leur expertise technologique, ils peuvent établir une compétitivité différenciée dans un cadre plus vaste. La capacité stratégique de Deli Group, fondée sur une vision globale, fera d'elle l'arche la plus solide pour traverser les cycles économiques.